（中央社记者尹俊杰纽约15日专电）近10年来，全球央行印钞救经济，低成本的美元融资造就新兴市场荣景，却在阿根廷与土耳其引爆金融危机。新兴市场如今在避险氛围中格外脆弱，专家认为台湾也恐受其害。
纽约时报（New York Times）报导，土耳其与美国交恶，总统艾尔段（Recep Tayyip Erdogan）个性善变又实行非正统政策，加重里拉近期重贬酿成危机，但大量国际贷款和本国货币贬值结合的苦果，其实是许多新兴经济体面临的共同威胁。
野村（Nomura）驻新加坡新兴市场经济学家苏巴拉曼（Robert Subbaraman）表示，土耳其是新兴市场挑战加剧的缩影。他说：“由于利率超低，投资人一直追逐高殖利率，直到今年。现在他们最在意的将是提防风险。”
苏巴拉曼13日出具的研究报告点名，南非、香港、菲律宾、智利和墨西哥是当前最脆弱的经济体。举例来说，南非的美元债务水准极高，并有庞大的经常账逆差。
苏巴拉曼还警告，低成本美元借贷不断增加，最终可能威胁韩国、台湾、香港、新加坡、马来西亚和中国，他的观点较为悲观，今年稍早还发表题为“好好享受派对，但记得离出口近一点”的报告。但其他分析师长久以来认为，这几个经济体的体质足够抵御传统危机蔓延的冲击。
经常账逆差意味一国从外资投资和贸易获得的资金，比输出他国的还多，外资因而左右这个国家的财政状况，且可能因认为其他市场更有魅力而远去，特别是新兴市场货币贬值期间。阿根廷因此被迫寻求国际货币基金（IMF）纾困，成为这段期间首个向IMF求援的主要新兴市场国家。
土耳其这波危机，暴露2008年全球金融海啸爆发以来，各国央行拯救经济，却导致低成本美元贷款泛滥，美元升值时拉高偿债成本的后遗症。
根据国际清算银行（BIS）数据，2009年首季，全球以美元为基础的贷款总额为5.8兆美元，如今已增至11.4兆美元，其中3.7兆美元流向新兴市场，期间增加逾一倍。
近10年来，各国借款人很容易从美国、欧洲、日本的银行，或共同基金与指数型基金（ETF）拿到资金。土耳其地产商运用贷款盖起一座座购物中心，如今伊斯坦布尔许多商场门可罗雀。
马里兰大学经济学家卡伦里-欧兹昌（Sebnem Kalemli-Ozcan）研究指出，2011年，土耳其营建业70%债务以外币计价，但这些企业缺少美元营收，是高危险群。她认为，随着土耳其地产业蓬勃发展，这几年外债比率肯定升高，问题迟早会爆发。
亚洲金融风暴落幕20年来，许多当时受创惨重的国家推动经济改革，累积外汇存底以防秃鹰袭击，并积极升息对抗通货膨胀。这些开发中国家强化制度运作，央行总裁与财政部长都已善于应付短期资本流动效应，使市场对新兴市场防止金融危机蔓延更具信心。
尽管如此，不少人仍担忧土耳其金融危机恐产生连锁效应。报导表示，预测新兴市场危机和可能引发的大规模金融动荡，危害甚钜。
2014年，美国联邦准备理事会（Fed）开始缩减量化宽松（QE）规模，投资人因害怕美国终将升息，从巴西与印度等国撤资逾一兆美元，欧美股市一度震荡，之后才恢复向上。当时逃离的投资人最终重返这些市场，因为低利环境并未改变，而新兴市场投资报酬率依旧亮眼。（编辑：廖汉原）1070816
美元债务害了土耳其热钱成新兴市场梦魇
发布时间：2024-11-24
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