美债殖利率升破下降趋势线投资人慎防股债连锁冲击
美国公债29日重挫，10年期殖利率升破30年来的下降趋势线重要压力点2.66%，达到2.70%以上。此一压力点是否失效？历史经验显示即使下降趋势线仍能守住，债市形势仍然不妙。
之前两次升破下降趋势线的时点，分别是在1987年美股“黑色星期一”崩盘之前，及2007年6月初信用市场重挫之前。这两次经验显示，此时都应该买进安全天堂资产。
从目前的殖利率水准显示，尚未超过趋势线的2个标准差，还不算正式升破；而且从金融海啸以来，很少出现1个标准差以上的情况，这也凸显出这条下降趋势絈的可靠度。
分析显示，殖利率达到3%将是一个重要的位置；这不但个“整数”心理防线，而且也达到2个标准差的位置。
值得注意的是29日股市也下跌，显示公债殖利率上升已经引发金融市场动荡。殖利率升到多高，才会对股市造成重大冲击？如果现在还不算是升破下降趋势线，那么3%将是紧要关头。不少人认为4%才是重点，这也是金融海啸之后的最高水准，而现在距4%还远得很。
另一种观察方法是看实质殖利率（扣除通膨率）。目前10年期通膨保护债券（TIPS）与普通公债间的殖利率差距，还未达到不寻常的水准。2013年“退场风暴”发生时，实质殖利率曾大幅上升，并突破负利率水准。
在此同时，公债跌势不仅限于美债，德国5年期公债殖利率也由负转正，是两年多来首次，也是一大关卡，这也使美债殖利率升破下降趋势线的机率提高。
究竟10年期美债殖利率要升到多高，才能认定债市转入“熊市”？目前仍相当模糊。不会当真如此的可能性仍高，且公债殖利率最近大幅上升迄未对股市造成明显影响。未来几周有的是机会测试投资人的信心，包括31日美国联准会将召开会议，2日美国将公布元月就业数字等，这些讯息可能有助于认定殖利率下降趋势线是否当真被升破。
“大牛市”是否即将结束？目前仍无答案。据美银美林每月基金经理人调查显示，目前经理人对股市“加重（overweight）”的比例比2000年及2007年时还高，而且散户资金大举流入股票共同基金；同时美国银行业也尚未提高存款利率以吸收资金，显示市场利率上升对未对银行造成资金压力。这也表示股市欢庆的时间尚未结束，但可以确定牛市的末段已经来临。
