摩根史坦利认为日元和瑞士法郎仍然是相对安全的投资标的，但美元仍是2020年动荡的下半年中最好的避险货币。
美元兑一篮子货币跌至27个月低点，美元指数触及92.477，是2018年5月以来的最低水平。史坦普500收复新冠病毒爆发之后的所有失土，升至历史新高，较3月的低点反弹超过54%。
摩根史坦利分析师在研究报告中写道：“预计美元仍将是最好的避险货币，尤其是现在，由于美元汇率下跌，在进行套利交易时将成为更具吸引力的融资货币。”
投资人借入美元或日元等低收益货币以投资其他高收益资产，就是所谓套利交易。在不确定的时期，投资人往往会由高收益资产中套现，然后转换回所借入的货币，从而反过来可以提升其价值。货币走弱对套利交易非常重要，因为这代表了投资人从套利交易中套现时，偿还的钱更少。
今年初由于新冠病毒大流行蔓延全美，全球投资人的普遍担忧使美元这个全球储备货币受益。美元在3月升至3年半高点。但随着投资人重新重视基本面，美元兑全球货币陷入瘫痪。
部分货币策略师表示，美国政治的不确定性，包括对新冠病毒纾困措施的僵持，也在损害美元。
BK Asset Management总经理许洛斯伯格(Boris Schlossberg)在最新报告中写道：“华府陷入僵局的时间越长，美元抛售可能导致大跌的风险就越大。”
★日元、瑞士法郎 动能正转变
摩根史坦利分析师表示，尽管日元和瑞士法郎仍然是避风港，但它们的动能正在“转变”。
分析师指出，投资人开始出现忧虑，“最近的相关性和流量分析显示美元兑日元甚至可能反弹，”“这与市场看法相反”、“日本投资人在此不确定的时期买进外国资产，并且没有赎回。”
日元传统上向来被视为低收益货币，因为日本央行历来在发达国家中利率最低，目前其短期政策利率仍为负值。人们普遍认为决策者仍将维持有助于削弱日元汇率的政策。
摩根史坦利分析师补充说，瑞士法郎的升值潜力则是受到瑞士国家银行外汇干预的限制。
