当新冠病毒在3月横扫全球，让投资者竞相寻觅资金出口时，最大的竞逐标的是美元，这是世上最安全的避险资产。
但是，随着美国挣扎于应对新冠病毒(Covid-19)疫情再起，拖累经济复苏，美元开始大跌。现在，华尔街的部分人士警告，美国可能会进一步下跌，部分原因是川普总统对疫情危机的处理和他的孤立主义政策。
野村证券在给客户的最新报告中说：“我们预计美元将长期失去主导性地位并一路走弱。”
美元是美国在全球势力的重要象征，目前仍然是投资人选择的主要货币，利用美元在全球买卖各种资产。它也是世上最重要的储备货币，被政府、中央银行和其他主要金融机构大量持有。美元多头和批判人士异口同声都指出，目前没有真正的其他替代品。
然而，投资人对美元的前景不再那么乐观。不断增加的债务负担和川普力主“美国优先”政策都增加了风险。美国在世界舞台上的角色减弱可能会鼓励盟国增加其他优势货币的持有量。
同时，诸如贝莱德之类的资产管理公司正在鼓励客户考虑在欧洲投资，因为欧洲似乎对新冠病毒带来的健康和经济挑战有更好的应对能力。
尽管全球货币体系的任何重大变化都将需要数十年的时间，但这可能会损害未来几个月美元的价值。
前景不佳
那些押注美元下跌的人士指出，美国经济前景恶化，已确诊的新冠病例数已攀升至近340万例。
随着美国确诊件数激增失控，许多州正在采取严格的封锁措施，威胁著从4月开始的脆弱复苏。在号称全球第五大经济体的加州，州长纽森(Gavin Newsom)于7月13日下令关闭了餐厅、电影院、动物园、博物馆和酒吧的内用座位。现在至少有27个州暂停重新开放商业或采取减缓病毒传播的措施。
野村策略师罗切斯特(Jordan Rochester)说：“很明显地，美国太早重新开放经济。”“由于新冠疫情的反扑，中期来看美元应该会走弱。”他还指出，美国部分最大的银行也普遍认为，失业率将继续上升。
经济状况也支持这样的观点，美国利率将在更长时间内保持接近零的水平，这对美元构成压力。对于美国不断扩大的财政赤字来说，这也不是个好兆头。预计今年美国联邦债务将达到GDP的101%。
美国政府正在扩大借支，以资助大规模的刺激计划来支撑经济。美国财政部表示，6月预算赤字已激增至8640亿元。加上巨额的经常账赤字，代表了美国在国外商品、服务和投资上的支出超过了它带来的收入。
虽然其他发达经济体的借贷方式也更多。但是在美国，政府发行债券的速度快于联准会(Fed)购买债券的速度。罗切斯特说，这意味着市场上将有更多的美国国债与美元价值挂钩。
关注欧元
同时，欧元看来对某些投资人而言者越来越具吸引力。尽管欧洲出现严重衰退，但今年以来欧元兑美元汇率已上涨约2%。
罗切斯特指出，高频数据表明，随着与新爆发的疫情抗争，美国的复苏已停滞不前，而更早进入封锁状态的欧洲，其经济活动仍在改善中。
还有一种乐观的看法是，尽管存在分歧，欧洲国家还是在本月达成一项经济复苏计划，这将使欧盟通过其2021-27年的逐年预算透过金融市场筹集7500亿欧元(合8250亿美元)。
高盛策略师潘德尔(Zach Pandl)在上月给客户的报告中表示，这可能“代表着欧元区加强财政政策协调的重要一步，而且重要的是，这为全球投资人提供了高评级的欧元计价债务的新来源。”
潘德尔表示，他预计欧元兑美元将逐渐升值，但快速升值也不是不可能。他写道：“有关欧元区的最新消息明显向正面方向发展。”
美国拥有许多蓝筹股，这些公司不太可能会失宠于投资人。但是随着欧洲经济条件的改善，欧洲资产正受到密切关注，这可能会推动对该地区货币的需求。
美国商银在最新发布的基金经理人调查显示，欧洲股票持有量出现“大幅增加”。超过40%的受访者表示，他们希望持有更多欧元。
暂无其他替代品
保持谨慎是一定的。美元被唱空多次，但总是不成气候。
美元是许多全球交易如石油等商品交易的首选货币，从而站稳其地位。它占全球货币储备的62%，涉及全球所有货币交易的88%。在短期或中期，这种情形不太可能出现大幅变化。
荷兰合作银行(Rabobank)货币策略主管佛利(Jane Foley)表示：“我认为美元不会失去吸引力。”
她指出，每当全球前景恶化，美元就会走强，因此作为全球最大经济体的美国发生问题时，事实上反而满足对美元的需求。
野村证券表示，但随着时间的过去，美国债务问题、疲软的经济以及欧洲更大的凝聚力可能会开始侵蚀美元的地位。该行表示，未来5年美元可能贬值最深达20%。
地缘政治更可能加剧这种趋势。如果川普赢得第二届任期，野村证券认为，持续推进的去全球化可能会重创美元，并鼓励人们更多地采用人民币来结算贸易。
也有一些研究支持“美国优先”论点将长期损害美元的观点。国家经济研究局(NBER)在2017年的一份工作报告中发现，如果美国不再被视为盟国的安全保障，外国对美元的需求可能会下降，从而导致它们改以欧元、日元和人民币持有更多的外汇储备。
佛利指出，俄罗斯和中国在进行原油交易时已开始避免使用美元，而且在美国退出伊朗核协议之后，欧盟资深官员开始游说更多使用欧元。一直在伊朗经营的公司担心川普政府会实施制裁，阻止它们获取美元。
还有就是数位货币的兴起，这也可能蚕食美元市占率。脸书正在推动其Libra计划，而中国人民银行正在测试人民币的数位版本。
虽然由于对欺诈和金融犯罪的担忧，数位货币仍然存在巨大的监管壁垒。但是野村证券表示，它特别专注于中国的努力，因为在中国，人们强烈希望增加人民币的全球使用率。
