你以为你在理财吗？DeFi 玩家：其实你在被套利

这句话的前半段可以送给 Compound 了，Compound 依然开启疯狂之路。至于后半句，希望它也可以做到。

套利者，已经疯狂地涌向 Compound ，用自有资金或借贷资金开始抵押借贷挖矿套利，演绎了人性的贪婪和资本永不眠。 

一周锁仓翻 6 倍，代币上涨 14 倍 

2020 年 6 月 16 日，是 Compound 疯狂的开始，含蓄点说是向用户分发治理代币 COMP，简单直接点说是借贷即挖矿。

说两点疯狂之处：锁仓量翻 6 倍，治理代币 COMP 涨了 14 倍，成为 DeFi 市值第一。

根据 DeFi Pulse 数据显示，6 月 22 日晚 Compound 平台上锁定的代币美元总价值已涨至 5.57 亿美元，而在 6 月 16 日之前平台上锁定的代币美元总价值才 0.9 亿美元，短短几天时间涨了 6 倍多。

曾经的 DeFi 龙头老大 Maker 如今被按在地上摩擦，锁仓量被超越。

Compound 能在短短几天时间内暴涨的锁仓量，都是为了来挖 COMP 的，再直接点说是为了高额利息而来。

6 月 9 日时，大家在为 DeFi 市值重返 20 亿美元而欢呼，如今在 Compound 的助力之下，DeFi 的市值已经迈过了 60 亿美元。

6 月 22 日晚， COMP 价格为 256 美元，总市值也已超过 MKR ，成为 DeFi 领域第一。

那这 COMP 的收益如何呢？由于 Compound 没有预售，但其股权投资者可以获得代币，可以看成 COMP 代币的初始价格。

Compound 在种子轮融资 820 万美元，A 轮融资 2500 万美元，一共募资 3320 万美元，分配了 2,396,000 枚 COMP 代币。那么 COMP 价格=3320 万美元/2396000=13.856 美元。

而 Compound Team 在 COMP 开挖的第一天，在 Uniswap 上放上 2000ETH / 25000 COMP 交易对，即给 COMP 上所定价为：1 COMP= 0.08 ETH，即 18.4 美元。 

意味着 COMP 从“私募轮”到现在涨将近 18 倍，从开盘价到目前涨了将近 14 倍。

Compound 之外，还有谁能打

Compound 如此火，那么其他 DeFi 产品会跟进吗？ 

在 DeFi 生态中，根据 dapp.review 数据，一共有 8 款抵押借贷产品，分布在 3 个平台上，即 ETH、EOS、TRX，以 ETH 链上的为主。

从是否发币的角度可分为：

发币的项目：Maker(MKR)、Compound(COMP)、Aave(Lend)

无币的项目：Nuo network、Dharma、lendf.me

而这些项目的抵押借贷模式，可分为四种模式：

1、Maker DAO，稳定币模式，类比当铺，只贷不借；

2、Compound，流动池交易模式，类比银行，随存随取；

3、Dharma，P2P 撮合模式，类 P2P 贷款，无法随借随还；

4、Aave，闪贷，无抵押贷款，转为套利而准备。 

曾经的老大 Maker 已经被按下去了，Dharma 模式因缺乏流动性整体欠佳，Aave 虽有闪贷一大套利功能但只适合少数机构用户使用。还有谁能打呢？ 

如果从抵押借贷的模式上看，Maker、Compound、Aave 三者各有特点，能相互抗衡，而且三者都有自己的代币，为何单 COMP 如此牛逼呢？

来看一组数据，根据 compound.finance 数据统计，6 月 22 日平台支付的利息为：211861 美元；而挖出来的 COMP 代币为 2880 枚，如果按 250 美元的价格计算，则为 720000 美元。 

720000 美元>211861 美元

这意味什么？难道区块链世界提前进入到负利率时代吗？借钱还给倒贴钱了吗？当然不是。因为 Compound 的盈利能力和 COMP 的价格已经脱钩了。 

超级君对于 COMP 的火爆感慨到：Defi 比 Dapp 的能量大多了。这条微博的评论区道出了真谛，DeFi 就是把 Dapp 整的那些没用的前戏去掉，直入主题，就是要搞钱，当然酣畅淋漓！

看到这个，是否想起 ICO 的疯狂，各种 ICO 的项目靠什么赚钱呢？项目盈利吗？不是，靠的是故事和拉盘能力。 

对于 DeFi 的火爆场面，V 神也出来降温。

这种降温作用大吗？可能像征意义大于实际意义。因为，大家都是冲着钱来的，只要赚钱的血腥味在，资本疯狂的涌入就不会停止。

暴利之下，机构入场套利

Compound 究竟有多暴利，看白特幂做的一个数据统计，如下图。

不管是存钱，还是借钱多能获利，利率还非常高。而且更有意思的是，从目前统计数据看，借钱的人获利比存钱的人更高。那么钱从哪里来呢？来自 COMP 的二级市场交易。 

这么高的利率，自然少不了套利者，比如反复抵押借贷来挖矿。

1、个人操作太猛，抵押借贷也会爆仓

部分人觉得抵押借贷不会爆仓，于是按最大量进行抵押借贷来挖 COMP，事实太残酷，稳定币一丢丢波动，导致抵押借贷爆仓了。

这样的爆仓，只能说太贪心了，没搞懂规则，后果只能自负了。但有搞懂规则的中心化平台借贷，开始用别人的钱去“无风险”挖矿套利了。

2、机构入场套利，中间商赚差价

DeBank 数据显示，6 月 18 日，中心化借贷平台 NEXO 向 Compound 存入 2000 万 USDT ；6 月 19 日， NEXO 又再次向 Compound 存入 2800 万 USDT；之后陆续向 Compound 存入资金进行挖矿套利，先后一共存入了约 6000 万 USDT。而或许是受到舆论质疑的影响，NEXO 如今已经将存入 Compound 的 6000 万 USDT 清仓。 

但按存入时收益率计算，其年化收益率可达到 55.36%，而用户在 NEXO 上的存 USDT 的利率为 10%。而中心化加密货币借贷服务商 Genesis 也表示，由于用户借贷在到 Compound 上抵押借贷套利，如今稳定币的借贷利率正在上升。

也就是说，用户到中心化平台借贷，再到去中心化借贷平台抵押赚取利差，甚至是 NEXO 这样的中心化平台亲自下场到去中心化平台借贷，套利操作下，几方都能吃到肉，但风险，谁担还不知道。

从用户的角度来看，你以为你把钱出借给借贷平台做稳健投资获利，却不知道在被别人用来套利。

NEXO 上的存款利率 10%，已经挺高的了。而许多中心化平台的利息，不算 COMP 的奖励，存款利息都没有 Compound 高，比如抹茶的 USDT 活期存款利息为 3.88%。而 Compound 的存款利息一开始为 11%，现在降低为 4.66%。

对于，用户存款利息低于 Compound 的存款利息的借贷项目来说，如果直接用用户的资产去 Compound 套利，化身为中间商，赚差价，真香。

这几天时间，Compound 的锁仓量从 0.9 亿美元涨到 5.4 亿美元，这里面会有多少像 NEXO 一样的借贷平台的操作模式呢？

Compound 是去中心化的借贷平台，虽然没有跑路的风险，但这不意味着很安全，风险来自于代码风险，毕竟去中心化抵押借贷平台 lendf.me 就在今年 3 月份被盗了。

3、套利新玩法，BAT 大户入场 

随着 COMP 的持续火热，COMP 挖矿套利也更新了玩法。某个账号抵押了 1.3 亿个 BAT 到 Compound，在 Compound 平台上 BAT 的存款利率 26%，借贷利率达到了 33%。 

BAT 挖出来的 COMP 914 个，占 COMP 一天挖矿量的 1/3。

于是 COMP 挖矿套利也更新了玩法：

1）抵押 ETH/USDC/DAI

2）借 BAT

3）BAT 转入小号

4）小号抵押 BAT，借 Ox

5）0x 转入大号抵押，借 BAT

如此循环借贷套利，风险也升级了，毕竟 BAT 波动大，抵押借贷就容易爆仓，而且如果 COMP 价格暴跌，那么挖到的 COMP 不足以支撑借贷利息。

玩法越多，风险就越大，毕竟进入一个纯玩钱的游戏，缺乏价值支撑的结果就是泡沫破灭，问题在于泡沫什么时候破。

如今 COMP 开启了这样火热的局面，把 Dapp 的玩法直接升级为资本套利，COMP 价格能维持多久不可知。

对于 Compound 借贷平台来说，已经成功出圈，并获得大量用户。

对于 Compound 上存款的人来说，如果 COMP 价格维持不住，少了一部分利润，但相对其他借贷平台来说，利润还是可观。

对于 COMP 二级市场玩家来说，风险一直很大，能暴涨就能暴跌。

值得一提的是，正在本文将发之时， Compound 在推特表示，社区成员创建了治理提案 010。该提案内容包括，调整 COMP 产出速度，从每个以太坊区块转出 0.5 COMP（原计划每天产出约 2880 个 COMP）降至 0.44 COMP，同时将抵押 BAT、ZRX 和 REP 借出其他资产的系数由 10% 提高至 50%。

截止发稿，此提案的赞成率高达 99.98%。