洞察稳定币Paxos 最活跃地址竟跟 MMM 类资金盘骗局有关

关键要点：

1、分析稳定币供应和活动分布可以帮助我们了解其用法。

2、Tether 的 ERC-20 代币变体在持有者中的分配表现特别出色，但同时，六个账户（或更少）拥有 80% 以上的 Gemini Dollar、Binance USD、Tether（Tron）、USDK 和 HUSD 的代币供应。

3、我们认为 Paxos 似乎拥有非常广泛的活跃用户群。但是查看 Paxos 的顶级交易者之后，会发现一个“有趣”的问题：Paxos 上两个最活跃的账户都与 MMM BSC 相关联，而 MMM BSC 是一个庞氏骗局，其交易活动曾在过去的一年中呈指数级增长。

4、另一个“有趣”的现像是，波场上的活跃 Tether 账户都与“股息”指出有关，在某些特定时间里，这些账户转移了 90% 以上的 Tether 代币。

5、波场上的 Paxos 和 Tether 等稳定币拥有许多类似“零售”的交易，这可能是因为这些资产与 MMM 庞氏骗局和“股息”计划所导致，此外大部分 HUSD 和 Binance USD 等其他稳定币交易中，10 万美元以上金额占到很大比例。

概述

在过去几年里，加密货币行业里发生的一个最大变化就是稳定币的出现和发展——这些资产分散在许多区块链网络（比特币、以太坊、波场等）和发行方（Tether， Circle / Coinbase，Binance 等）中。稳定币具有许多相似之处，比如具有相同的价格、经常使用相同的技术（ERC-20）、以及服务类似的用户。更具体地说，我们将首先研究以下几个稳定币：Tether（Omni，Ethereum 和 Tron 版本）、Paxos、USDC、TrueUSD、Gemini Dollar、HUSD、Binance USD 和 USDK。

供应量分配情况

分析稳定币的供应分配可以帮助我们更好地了解其用法。有的稳定币仅在很少的交易所上使用且没有其他活动，同时大部分供应都集中在几个地址上；还有的稳定币则被许多交易所和用户使用，也意味着它有更广泛的分布。

Tether 的 ERC-20 代币变体在持有者中的分配表现特别出色，但同时，六个账户（或更少）拥有 80% 以上的 Gemini Dollar、Binance USD、Tether（Tron）、USDK 和 HUSD 的代币供应。

不过，USDK 的供应分配特别奇怪。截至撰写本文时，3355 个账户持有 USDK，但 3170（占比约为 94％）个账户仅拥有价值 0.5 美元或 1 美元的 USDK，这些账户是他们在 2019 年 7 月从一个账户获得的，而且该账户又是从 OKEx 获得的资金，鉴于几乎没有任何收款账户支出过 USDK，这个操作看起来不像传统空投。

活动分布

评估稳定币的另一种方法是衡量进行大多数链上活动的账户数量（例如，80％的全部链上活动，如下表所示）。如果少量账户负责大多数交易，则表明这些稳定币可能只在少数交易所活动，外部使用率并不高。

注意：对于 USDK，这里没有计入那些与仅持有 $ 0.5 或 $ 1 的 94％账户有关的活动。

首先，我们认为 Paxos 似乎拥有非常广泛的活跃用户群。但是查看 Paxos 的顶级交易者之后，会发现一个“有趣”的问题：Paxos 上两个最活跃的账户都与 MMM BSC 相关联，而 MMM BSC 是一个庞氏骗局，其交易活动曾在过去的一年中呈指数级增长。

直到目前为止，超过 40％的 PAX 转移都与 MMM 庞氏骗局有直接联系。

另一个“有趣”的现像是，波场上的活跃 Tether 账户都与“股息”指出有关，在某些特定时间里，这些账户转移了 90% 以上的 Tether 代币。

网络数据分析/指标摘要

以太坊表示持续向好，市值和活跃地址周均增长率达到 11％。尽管比特币市值和也在增长，但以太坊再次引领潮流。

在日均交易费方面，以太坊也在缩小与比特币的差距。上周以太坊日均交易费用为 46.36 万美元，而比特币为 60.37 万美元。值得一提的是，以太坊的交易费用在 6 月 5 日和 6 日超过了比特币的日均交易费用。

网络亮点

6 月 5 日，以太坊的日均交易费用超过了比特币。虽然以太坊在 3 月 12 日的日均交易费也曾超过比特币，但当时是由于价格暴跌后造成的网络拥堵所引起。事实上，从历史数据来看的话，比特币的日均交易费用基本上都超过了以太坊。

在最近比特币区块奖励减半之后，交易费费用飙升至自 2019 年 7 月以来的最高水平。比特币交易费上涨的主要原因，可能是由于矿工生产区块的竞争变得越来越激烈。

但现在，比特币交易费用似乎正在回落到区块奖励减半之前的水平。不仅如此，比特币哈希率也在区块奖励减半之后迅速恢复，这意味着网络上产生了更多区块，从而减少了区块空间的拥塞。

下图基于 7 天滚动平均值显示出比特币的预估哈希率。

与此同时，以太坊交易费飙升的部分原因可能是由于以太坊（USDT_ETH）发行的 Tether 持续增长导致。6 月 6 日，USDT_ETH 转移量飙升至历史新高 232.3K。

除比特币哈希率快速恢复之外，3 月 12 日“黑色星期四”加密市场崩溃后，比特币价格歧视也得到了快速复苏复。6 月 6 日，比特币实现市值（realized cap）已经上涨到了 1059.8 亿美元，接近历史新高。2020 年 2 月，比特币实现市值曾达到 1062.6 亿美元历史新高，但在在 3 月 12 日后跌至约 1000 亿美元低点。

市场数据分析

对于那些关注数字资产行业的人来说，很少有语言能够形容“山寨币牛市”到来的感觉，因为很多人在里面栽了跟头，因此当山寨币牛市到来，可能会激起人们怀旧、欣快、贪婪的复杂情绪。

对于那些不熟悉山寨币的人来说，“山寨币牛市”是加密货币投资周期的一部分，这里所说的“山寨币”是指既不是比特币也不是以太坊的小盘数字资产。当然，我们对山寨币并灭有严格意义上的定义，一般来说，山寨币的市值不会超过 5000 玩美元，而且波动率往往较高。

对于比特币投资而言，2020 年 4 月是非常积极的一个月。投资大佬 Paul Tudor Jones 告诉世界，比特币是对冲通胀风险的明智选择。由于新冠病毒疫情，美国依照救济法案 CARES Act 采取了一系列经济刺激措施，包括向人们直接发放救济金。不过根据加密货币交易所 Coinbase 的数据显示，这些经济措施导致其平台上的存款数额增加，Coinbase 个人用户存款率从 3 月份的 12.7％增加到 33％，这意味着不少美国人拿到现金之后选择了投资加密货币。尽管这种现象并不一定准确，但至少从数据上能够看出一些端倪。

转移价值分配

如果将稳定币真正用作零售用户的付款方式，我们应该看到大多数转移的价值都低于 100 美元（PayPal 在 2020 年第一季度的平均交易价值约为 58 美元）。另一方面，如果人们将稳定币视为一种交易流动性渠道，那么大多数付款应该是高价值的（在我们的案例中，我们选择了 10 万美元作为下限）。

事实证明，这两种愿景都是正确的，具体取决于您如何看待稳定币。波场区块链上的 Paxos 和 Tether 等稳定币有很多类似零售的交易——当然，这可能是由于这些稳定币与 MMM 庞氏骗局和其他股息计划所导致，此外大部分 HUSD 和 Binance USD 等其他稳定币交易中，10 万美元以上金额占到很大比例。

共享所有权

俗话说：“物以类聚人以群分。”

事实上，对于稳定币来说，我们也可以问一个类似的问题：相同账户是否拥有类似的稳定币？

这种分析只能在共享同一区块链网络的稳定币上进行，例如 PAX 和 USDC 等稳定币都在以太坊区块链上发行。但是，在波场区块链上拥有 Tether 的地址不能在以太坊上拥有 USDC，因为这些地址并不是在同一区块链。由于绝大多数稳定币都是以太坊 ERC-20 代币发行的，因此进行此分析的资产如下：

从上图中我们可以看出两点：

1、两个资产对引起了注意，它们分别是：TrueUSD/USDC 和 HUSD/Binance USD。

2、TrueUSD 所有者似乎更可能拥有其他稳定币。

结论

虽然稳定币通常被“捆绑”在一起并作为一个整体来对待，但是通过深入研究网络数据，我们可以更好地了解这些资产的工作方式、以及稳定币之间的区别。即使由同一实体（Tether）发行，不同网络上的稳定币在供应和活动分配上也会有不同的结果。

分析稳定币的供应和活动分配情况只是一个开始，稳定币之间其实可以进行更多的比较和对比分析，这些就让我们在以后再详细讨论吧。

原文作者 | Antoine Le Calvez 和 Coin Metrics 团队

编译 | PANews

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