渣打银行指出，如果联准会(Fed)选择将基准基金利率降至负值，就需要“下重手”降息至零以下50-100基点。
Fed推出前所未有的货币刺激方案，以期提振美国经济免受新冠病毒大流行的经济影响。然而，主席鲍尔(Jerome Powell)否认考虑将基准隔夜拆借利率降至零以下，尽管美国总统川普一再施压。
渣打银行分析师在最新报告中表示，负利率的猜测仍在持续，但这并非该行的基本假设，但如果经济反弹令人失望以及其他政策工具用尽，这种情况可能会发生。他们建议，如果万不得已要实施负利率，那么Fed不降则已，一降就要极深。
渣打银行全球G10外汇研究和北美宏观战略主任印格兰德(Steven Englander)指出，“没有人愿意在美式球赛进入倒数计时即将输球之际从中场‘孤注一掷’(Hail Mary)踢球，但你必须非这么做不可，因为此刻短传球是无法得分的。”
在欧元区和日本，实施负利率意在要求银行自央行取得资金，以鼓励它们放贷从而刺激经济。但是，早在新冠病毒大流行之前，欧元区和日本的负利率效益就已十分有限。
印格兰德认为，尽管央行们经常相信采取利率低于零的政策是“破釜沈舟”(crossing the Rubicon)的作法，但这种政策采作并不一定造成“非线性”政策影响，让货币政策从小幅正面转为小幅负面。
他说，“如果将政策利率从150个基点削减到10个基点还不足以推动经济复苏，我们怀疑Fed会认为从正10个基点降至假设负20个基点就足以产生实质性影响。”
“我们不相信Fed降息至小幅负值能提供足够的刺激措施，以抵销对银行放贷和短期货币市场破坏的负面影响。”
印格兰德建议，如果降息至零下50-100个基点，将触发指标10年期美国国债殖利率显著下降，同时还本付息压力也将减轻。
渣打银行分析师认为，这可能会使美国国债殖利率跌至历史最低点，并可能将10年期降至负值，尤其是在面对可能的经济前景黯淡和通缩风险上升时。
印格兰德说：“不过，我们预计这将主要受实际殖利率走势的驱动，以应对降息和Fed正在进行的买进美国国债。”
如果真的降息至负值，印格兰德预计美元将急剧下跌，下跌的时机取决于经济和资产市场的情况。
他说：“负利率可能一开始会扰乱短期货币市场，因此最初的反应可能是买进10国集团货币作为避风港，导致美元走强。”“一旦意外因素纳入考量，具有正殖利率和宽松财政政策的货币就会走升。”
与此同时，印格兰德预测，在这种情况下，黄金很可能会测试历史最高点，因为负利率将“降低持有黄金的机会成本”，“投资人对黄金的配置似乎仍然不足，负利率可能会吸提升这方面的投资意向。”
