十多年来，联准会(Fed)和全球其他中央银行一直试图推升通货膨胀率，将其视为经济成长必备的特征，但始终失败。但现在这种情况可能已有不同。
摩根史坦利(Morgan Stanley)和华尔街的其他经济学者认为，尽管近期通膨率仍低，但未来几年内，在空前的财政和货币支持下，对经济日益严重不均的退缩和不断增加的国债将推升通货膨胀。
摩根史坦利首席亚洲经济学者艾亚(Chetan Ahya)在报告中说：“推升通货膨胀的力量正在融合。”“我们预计在2022年开始会出现通膨威胁，并认为通货膨胀率将会升至更高，并在本周期内超过央行的目标区。这给商业周期带来新的风险，未来的经济扩张也可能会缩短。”
Fed向来将通货膨胀率目标设定在2%，并采行多种策略来实现这个目标。其他中央银行不像Fed这么具体，但通常认为适度的水平对提高生活水平和使经济保持扩张动能有所帮助。
艾亚认为，全球的政策反应将有利于提高通货膨胀率，但与欧洲中央银行(ECB)、英格兰银行(BOE)和日本银行(BOJ)的行动相比，这对美国影响最大。不过，他说，通膨的实际增幅可能会超过央行目标，并且对经济成长产生长期的负面影响。
这项预测是根据艾亚提出3个“T”，即贸易(Trade)、技术(Technology)和巨量(Titans)。艾亚说，由于它们导致财富分配不均，针对这三个因素的强烈政策执行将最终导致通货膨胀上涨。
他写道：“政策行动总的来说很可能导致潜在生产力增加趋势的严重扭曲。”“因此，在本轮周期中通膨回升是个严重的威胁。它可能会转变为恶性通货膨胀，尤其是如果强力扼制3个T将导致企业获利前景发生体制上的转变。”
在短期内，大多数经济学者认为未来通膨率仍然很低。社交隔离规定和随之而来的经济停顿很可能会降低总体成本，这将在本周消费者物价指数(CPI)报告中得到映证。
艾亚的预测没有预见通货膨胀失控。但他指出，物价不稳定对经济复苏构成重大威胁，他认为复苏将比金融危机时期“更快但更短”。
他说：“就像一般想像低估了过去30年的通货紧缩趋势一样，学界可能未充分了解通货膨胀的威胁。”“作为回应，我的看法是，通膨的驱力已经统一，主导力量正在转移。近期的通缩趋势将很快被再通膨取代，然后出现通货膨胀。”
推升通货膨胀的另一个压力点是公共债务的迅速增加。
在美国，国债总额首次超过25兆元，随着华盛顿承诺投入更多资金来挽救经济，国债将继续上升。美国财政部宣布将本季将发行3兆元的债务，其中540亿元将以发行新的20年期债券因应，用以协助支付财政支出并延长美债期限。
为了控制国债激增，Fed和政府可能采取更多有利于通膨的政策，让债券更便宜。
Capital Economics首席经济学者艾许沃思(Paul Ashworth)在报告中说，“如果长期利率处于超低水平，财政部发行更多长期国债的计划就十分合理，但是债务发行政策的明显转变可能表明，决策者希望通过设计通货膨胀率的上升来协助控制迅速增加的债务。”
因债务而导致的通膨史上通常没有好下场，因为它通常会导致更高的利率和更昂贵的融资成本。但是，Fed已经采取购买期限更长债券的作法，以保持殖利率偏低。
艾许沃思说，“持续买进长天期债券将使通货膨胀意外上升，从而更容易减轻联邦债务的实际负担。后者将提高名目GDP，从而增加用于偿还债务的税收收入。”
不过，他补充说，要让债务货币化还为时过早，尽管有人认为，只要通膨控制得宜，政府承担高额债务并不重要。
的确，Jefferies经济学者马柯斯卡(Aneta Markowska)表示，随着经济对需求不足的压力更大，这将减轻物价压力，对通货膨胀担忧是“多虑”了。
他说：“供应链中断可能会导致某些产品的价格飙升，但在收入受限之下，这只会导致需求破坏并开始自我限制。”
