十多年来，联准会(Fed)和全球其他中央银行一直试图推升通货膨胀率，将其视为经济成长必备的特征，但始终失败。但现在这种情况可能已有不同。
摩根史坦利(Morgan Stanley)和华尔街的其他经济学者认为，尽管近期通膨率仍低，但未来几年内，在空前的财政和货币支持下，对经济成长日益严重不均的退缩和不断增加的国债将推升通货膨胀。
摩根史坦利首席亚洲经济学者艾亚(Chetan Ahya)在报告中说：“推升通货膨胀的力量正在融合。”“我们预计在2022年开始会出现通膨威胁，并认为通货膨胀率将会升至更高，并在本周期内超过央行的目标区。这给商业周期带来新的风险，未来的经济扩张也可能会缩短。”
艾亚认为，全球的政策反应将有利于提高通货膨胀率，但与欧洲中央银行(ECB)、英格兰银行(BOE)和日本银行(BOJ)的行动相比，这对美国影响最大。不过，他说，通膨的实际增幅可能会超过央行目标，并且对经济成长产生长期的负面影响。
这项预测是根据艾亚提出3个“T”，即贸易(Trade)、技术(Technology)和巨量(Titans)。艾亚说，由于它们导致财富分配不均，针对这三个因素的强烈政策执行将最终导致通货膨胀。
他写道：“政策行动总的来说很可能导致潜在生产力增加趋势的严重扭曲。”“因此，在本轮周期中通膨回升是个严重的威胁。它可能会转变为恶性通货膨胀，尤其是如果强力扼制3个T将导致企业获利前景发生体制上的转变。”
在短期内，大多数经济学者认为未来通膨率仍然很低。社交隔离规定和随之而来的经济停顿很可能会降低总体成本，这将在本周消费者物价指数(CPI)报告中得到映证。
艾亚的预测并不预见通货膨胀失控。但他指出，物价不稳定对经济复苏构成重大威胁，经济复苏将比金融危机时期“更快但更短”。
他说：“就像一般想像低估了过去30年的通货紧缩趋势一样，学界可能未充分了解通货膨胀的威胁。”“作为回应，我的看法是，通膨的驱力已经统一，主导力量正在转移。近期的通缩趋势将很快被再通膨取代，然后出现通货膨胀。”
推升通货膨胀的另一个压力点是公共债务的迅速增加。
在美国，上周美国国债首次超过25兆元，随着华盛顿承诺投入更多资金来挽救经济，国债将继续上升。美国财政部宣布将本季将发行3兆元的债务，其中540亿元将以发行新的20年期债券因应，用以协助支付财政支出并延长美债期限。
为了控制国债激增，Fed和政府可能采取更多有利于通膨的政策，让债券更便宜。
因债务而导致的通膨过去通常没有好下场，因为它通常会导致更高的利率和更昂贵的融资成本。但是，Fed已经采取购买期限更长债券的作法，以保持殖利率偏低。
