华尔街普遍认为，股市上月已达熊市的最低点，在晚春时新型冠状病毒的消退以及空前的财政和货币刺激措施相结合，将为今年稍后企业重新获利的急剧反弹奠定基础。
道琼工业平均指数、史坦普500指数、那斯达克综合指数6日都上涨超过7%。
但是，摩根大通全球股票策略主管马铁卡(Mislav Matejka)在最新研究报告中警告投资人，全球经济很有可能出现“恶性循环，也就是介于最终需求疲软、劳动市场疲软、获利下降、信贷市场疲软和油价低迷的典型经济衰退”。
马铁卡最感到困惑的是，当前的经济衰退是由对占西方经济体GDP 70%消费者冲击所引发的，原因是全球各地劳工因非必要业务的关闭而无法谋生。这种动态促使摩根大通经济学者预测“经济活动只会逐渐触底反弹，一如金融危机之后所见，而非天然灾害后呈现的V型曲线”。
该投行的内部看法是，今年第2季失业率将保持在8.5%的水平，而美国实际GDP的降幅将为10%，相较于金融危机期间的4%。马铁卡写道：“所有这些都以假设新冠病毒疫情至6月已消退，而且这是非常可能发生的。”
因此，他建议客户忽略已呈超卖的技术面讯号或者全球政府提供的大量财政和货币支持的保证，“因为这是11年来首见的消费者和劳动市场下降周期”。
他补充说：“虽然市场普遍共识认为似乎会快速复苏，但衰退趋势仍会持续。”“以往股市平均要花18个月才能打底完成。”
他认为，最新的经济数据显示出恶性循环的开始，低迷的消费者支出导致较低的企业获利、低迷的企业投资、更多的工作损失，进而导致消费者支出进一步下降。他说，即使去除最初的根本原因，这种循环仍会继续。
马铁卡补充说：“尽管如此，我们担心仍中国消费者复苏的步伐非常缓慢，这可能会使经济复苏预测进一步延长。”如果经济活动恢复得太快，“第二波感染风险就会上升”。
这就是摩根大通策略师密切关注中国和韩国疫情的原因。这些地方的确诊案例没有再升高将是美国和欧洲股市触底的必要条件。此外，马铁卡建议客户等待即将来临的获利预测修订。到目前为止，史指的每股获利估计仅下降3%，而之前的经济衰退通常在20%至40%间。
一旦获利估计降至必要的水平，股市就有可能最终开始“脱离”衰退。他认为，只要史指的远期本益比须降至10倍，也就是前一次低迷时期的低点，就是对投资人具吸引力的切入点。
