央行、财政部、金管会联手射出“维稳三箭”，股市果然收复十年线。（图／NOWnews资料照片）
受到武汉肺炎影响，全球股市都受到严重影响，除美国华尔街股市多次触及熔断机制外，台湾更由万点跌破9000点，直接掼破十年线，蔡-昨日陆续发布央行降息、金管会发布禁空令以及国安基金进场护盘。只不过，这样的反应似乎有点“过”了。

先来看看蔡-“三箭齐下”之后的台股表现，今（20）日台股开盘后，半小时内台湾加权指数随即上涨300余点，涨幅约4％，站回9000点大关。10点过后继续扬升涨逾580点，收盘9234点，成功收复十年线。显而易见的，蔡-“三箭齐下”维系了股市信心，一开始就大获成功。

相较于央行降息为的是进行货币调节、国安基金进场是为挽回股市信心，“禁空令”则是一般民众比较不熟悉的领域。简单来说，所谓的“禁空令”，就是禁止放空股票的意思，目前金管会实施的禁空令是当日收盘价跌幅达3.5%以上，隔天禁止平盘以下放空。换言之，这样命令的目的在于，避免个股因为放空交易加速跌势，用来稳定大盘的做法。

事实上，史上台湾股市发布禁空令的次数不多，就以最近三次来说，其中两次来自于2008年全球金融海啸，9月22日金管会祭出禁空令，原本仅禁止平盘以下放空，但大盘持续跌深2015点，在不得已的情况下，10月1日金管会强化力道，二度发布禁空令，条件也改为全面禁空，但在大势的推波助澜情况下，台股仍持续重跌1764点。

至于第三次则是在2015年，因为全球股灾，导致台股下跌，在发布禁空令后，台湾跌势得到缓解，禁令颁布后，台股仅下跌583点，跌幅约为7.4%。不过相信很多投资人都还记得，2015年颁布禁令当天，台湾创下史上盘中最大跌幅，一口气逼出大量空单的惨况。


台湾史上禁空令发布次数不多，但效果并不明显。（图／NOWnews资料照）

其实，禁空令并没办法解决期指或是衍生性商品的空方操作，甚至还会造成券商发售的“认售权证”避险困难，将券商拉高差价，将避险成本转嫁到投资人身上，而现货与期指则会在操作基础不平等下，使价差愈来愈大。从实务操作的层面来看，祭出禁空令后，若全球股市趋势走软，虽然少了操作放空机制，但该跌的股票一样会跌，由-祭出禁空令干预市场机制，是否合宜，也值得进一步观察。

只不过，中央银行总裁杨金龙昨日在宣布降息一码的记者会中坦承，央行将GDP成长率下修为1.92%的理由是，认为这波疫情可能将持续到今年六月份。而依2003年SARS的经验，台湾直到7月分才脱离疫区。

那么问题来了，就用SARS的经验当标准，当央行、财政部、金管会早早在3月就射出了“维稳三箭”，后续四个月之中，若全球股汇市有任何重大变化，虽说金管会还可以把禁空令强化为全禁空，但除此之外，“箭囊已空”的台湾，还有多少政策手段可以因应未来的变局？