香港, 2020年2月28日 - (亚太商讯) - 2月28日，常达控股有限公司（以下称“常达控股”）公布公开招股计划。资料显示，常达控股招股时间为2月28日至3月4日，拟发售5亿股，其中香港发售占10%，国际发售占90%；发售价每股为0.25-0.29港元，对应总市值为5-5.8亿港元，预计上市日期为3月12日。

据招股书信息，常达控股主要从事制造及销售服装标签及装饰产品，大部分为附于服装产品的配件，例如吊牌、织唛、印唛及热转印产品，主要向服装制造商销售公司的产品。根据弗若斯特沙利文报告，公司于2018年以收益计在中国的服装标签及装饰产品市场排名第五。根据往期记录，公司有超过70%的收益产生自销售吊牌及织唛，且收益来自于40多个国家和地区，主要为香港、中国、孟加拉、越南及美国。

服装标签只看上去并不起眼，如今即将赴港上市的常达控股却把它做成了“大生意”。这个一直被我们所忽视的服装标签市场未来会有怎样的发展前景？常达控股高毛利的背后是否存在着投资价值？这只“服装标签第一股”又能否保持“小盘必火”的新股记录？

常达控股资产运营效率较高，获客能力相对突出

根据招股书数据，2019-2023年，全球服装及纺织产品生产价值复合年增长率将为4.6%，在国内市场的推动下，中国服装标签及装饰产品市场复合年增长率预计为8.6%。常达控股所在赛道的成长速度是全球行业均值的两倍左右，因此该细分领域具备一定的投资价值。

从市场格局来看，服装标签及装饰产品制造行业相关企业数量超过2000家，大部分为小型企业，市占率较为分散。因此，能在激烈的市场竞争中脱颖而出的佼佼者，一般都存在较为独特的优势，不容小觑。另据弗若斯特沙利文数据，按收益计算，常达控股2018年在中国的服装标签及装饰产品制造市场排名第五。在某种程度上，竞争格局分散意味着整个行业门槛较低，但同时也意味着龙头企业未来发展的想像空间相对广阔。

在在财务方面，2016-2018年，常达控股份别实现收益2.41亿港元、3.05亿港元及3.72亿港元，年复合增长率为24%，同期实现的归母净利润为1922.9万港元、2420.8万港元及3149.7港元，年复合增长率为28%，表现较为稳健，营收和净利同时取得了相对较快的增长；同时，实现毛利率分别为44.3%、42.8%、43.7%，纯利率为8.1%、8.4%及9.1%，数据稳定性良好，波动性较低。

不过，在2019年前8个月，常达控股收入同比下降10.17%，归母净利润同比下滑53.75%。资料显示，收入减少主要由于期内两名主要客户订单减少。翻看招股书可以发现，常达控股大客户占比较高，2016-2018年及2019年前八个月，公司五大客户收益占比分别为30.8%、28.4%、24.5%及22.7%。原则上，主要客户的订单减少，且若未能成功开发新客户，公司经营业绩可能会受到不利影响。但对于常达控股来说，2019年后四个月，公司已获得不少于350名从事服装制造的新客户，这在某种程度上也反映出常达控股在获客能力方面具备一定实力，能够快速回应变化的环境。

此外，截至2018年末，常达控股的总资产为2.30亿港元，净资产为1.16亿港元；与2016年末比，分别增长50.10%、60.21%。以上述资产规模能在2018年实现3.72亿港元的营收，也说明了公司资产运营效率较高。

全球化布局，孟加拉市场或将成为常达控股的增长新动力

招股书显示，常达控股计划将利用本次所募资金的82.3%（约6880万港元）扩充在孟加拉的生产设施及提升产能，以及购买新印刷机器提升生产力。

事实上，随着国内劳动力成本的提高，部分服装制造相关企业开始将工厂从中国迁往成本相对较低的东南亚国家，常达控股也是全球化链条的参与者，公司早在2018年就完成月南昌房的扩张。目前，常达控股在孟加拉Adamjee出口加工区租赁一块面积约为5100平方米的地块。另有数据显示，孟加拉已经成为公司的第三大市场，仅次于香港及中国内地。2016-2018年，公司在孟加拉产生的收益录得逾45%的同比增长，预计正在释放的孟加拉市场潜力将成为公司新的增长动力。