金管会正研议证券型代币发行管理办法，制度化市场指日可待。但专家建议，现存的加密货币投资仍是散户市场，在监理法规未明朗前，最好“以关注代替投注”，要有高度的风险意识。

万物代币化（Tokenization）时代即将来临。加拿大证券交易所（CSE）在去年2月就启动基于以太坊的证券清算及结算平台，允许企业透过证券型代币（STO）筹集资金。而根据香港证监会（SFC）3月28日的声明指出，证券型代币发行将可能被视为“证券”进行发行与销售，并适用于证券相关法规。

在台湾，金融监督管理委员会主委顾立雄日前也透露，正研议证券型代币发行管理办法，初步规划以群众募资金额上限、新台币3000万元为门槛，STO募资金额在3000万元以下者，可比照群募相关办法，STO申请人申请自营牌照，可身兼发行与交易机构，无需申报生效，并采低度管理制度。

至于募资规模超过3000万元的STO，则需进入沙盒实验。顾立雄表示，现在监理沙盒实验的金额规模为1亿元，经申请可以放宽到2亿元。所以在3000万元以上、2亿元以下的STO，需进入沙盒实验。金管会也将在4月12日召开公听会，拟定初步草案。

证券型代币本质与有价证券类似，仍须与真实资产联结作为支持，例如现金、股份、固定收益资产、不动产、大宗商品等。STO机制被视为有助新创团队及中小企业募资，但由于STO事涉有价证券发行，需获监理机关许可。

对此，安侯建业（KPMG）加密资产与代币经济团队主持人谢昀泽表示，近年比特币等加密货币乱象丛生，但加密资产或各类代币（Token）发行的“魅力”依然无穷。对发行者而言，代币具有流通性高、易吸引国际资金等优点；对投资者而言，代币投资的低门槛、多样性、可携性等特性，都是促进加密资产蓬勃发展的元素。

然而，加密货币首次发行（ICO）后，现今常见的违法吸金、暴涨暴跌、洗钱、骇客攻击导致资产盗失等争议行为，确实成为加密资产发展绊脚石，市场也非常关心代币经济是否走上“待毙”之路，使得金管会不得不正视，并决定研议STO管理办法。

谢昀泽认为，加密资产要成为多数投资者可以接受的金融产品，仍有许多障碍需要克服。例如比特币这样的“资产”，由于缺乏对价格的信任（trust）以及规模化（scalability），所以在专业投资者眼里无法当作交易媒介，遑论视其为一种可以储存价值的资产，因此必须进行制度化（Institutionalization）。

至于制度化的方法，谢昀泽指出，第一步是建立或修改合宜的监理法规；第二步就是形塑一个有规模的代币生态链，让包含金融科技公司、银行、支付机构、各类交易所、金融商品经纪人、经销商等彼此之间，可紧密互动，且有大型投资与公信机构参与其中。

对于欲参与代币经济的国内投资者，谢昀泽建议，金管会已研议STO规范，制度化市场指日可待，但现存的加密货币投资仍是散户市场，且交易量集中在少数国家，在台湾正式的监理法规未明朗前，最好“以关注代替投注”，尤其是对于未受规范的ICO参与，要有高度的风险意识。