总统川普耶诞夜推文，批评联准会（Fed）主席鲍尔就像失去球感的高尔夫健将，威力够强却无法推球入洞。之前川普就频频质疑Fed持续升息，起初是恳请三思，后来则是抱怨连连，本月更直批鲍尔和Fed升息“似乎升得很乐”、升得“疯了”，日前更传出川普考虑开除鲍尔。
难怪川普对Fed坚持逐步提高利率的做法不以为然。川普常夸耀美国股市今年表现超强，但随着近几个月来美股盘势急转直下，川普攻击Fed利率政策的炮火也愈来愈猛。据说川普最近向助理发牢骚，埋怨鲍尔一直提高利率会害他“变成胡佛”——美国经济在胡佛总统任内开始陷入大萧条。
英国利物浦大学金融学教授米拉斯（Costas Milas）26日在巴隆周刊网站（Barrons.com）撰文表示，持平而论，川普批评Fed利率政策是对的，因为Fed政策确实误判情势；但川普要求Fed停止升息却是错的。米拉斯与同事艾林顿（Mike Ellington）的研究结果显示，Fed升息脚步不但不该停顿，反而该加速。
米拉斯与艾林顿先检视斯坦福大学经济学教授泰勒（John Taylor）1993年出提出的货币政策规则。依据“泰勒法则”，Fed合宜的政策利率为何，可用两个经济基本面指标来评估，亦即美国通膨率偏离2%目标通膨率的幅度，以及国会预算处（CBO）的产出缺口指标（产出缺口指实质经济成长率与潜在成长率的差距，若呈现正值，意味经济成长高于潜能。）若经济成长高于潜能，通膨率就愈来愈可能升高。按“泰勒法则”，当通膨率升到高于目标，且/或产出缺口为正，就应该紧缩货币政策（以调升利率的形式进行）。
美国11月个人消费支出（PCE）物价指数年比增幅为1.8%，只比Fed的2%目标略低。但第3季实质国内生产毛额（GDP）季增年率达3.5%，比二次世界大战后的平均值（3.2%）来得高。换句话说，尽管通膨率低于目标水准，GDP成长率却高于长期趋势水准，这意味美国经济过热 ，可能加重通膨上升压力。
考量到只用两个指标衡量复杂的经济可能不足，米拉斯与艾林顿另采用一套内含47个指标、更精密的模型，藉以评估美国过往与当前货币政策是否与通膨及产出缺口的发展相符。这套模型已把房市、股市、货币、公司债和政府公债殖利率纳入考量。
结果，米拉斯与艾林顿发现，美国目前的利率水准偏低，大约比跟经济和金融基本面相称的水准足足低了1个百分点。
川普之前不仅对Fed持续升息的政策不悦，也不满利率在前总统奥巴马任内升得不够。米拉斯和艾林顿的模型显示，就这点而论，川普说对了：为避免通膨窜升，Fed早在2012年就该开始把利率升到0%以上了。
米拉斯表示，川普批评鲍尔和Fed政策，对投资人可能产生影响。拿鲍尔开刀势必掀起经济震撼，这也是白宫顾问急忙出面灭火、安抚市场的原因。尽管如此，市场应接受利率走高的现实，毕竟Fed已额外提供近六年的经济支持，投资人该知足了。
