脸书、好市多等美国企业拥有强健的资产负债表，但也因此遭高盛调降短期股价展望。怎会如此？巴隆周刊（Barrons）报导指出，这是因为随着联准会（Fed）升息脚步停顿，庞大现金流和负债偏低，看在股票投资人眼里反倒可能变成弱点。
高盛策略师团队过去两年来一直看好现金流量丰沛、负债相对较低的一篮子股票，包括脸书、辉达（Nvidia ）、好市多和奇波雷墨西哥烧烤在内。在2017年与2018年，Fed七度提高利率，期间这群拥有强健资产负债表的个股表现也较为出色。
但Fed最近表示今年升息喊卡，已使情况改观。高盛如今不再看多这群股票（至少就短期而言），并举出以下四个原因：
(1) 升息喊卡。Fed表示日后升息会有“耐心”，市场解读这意味今年大半时间都将暂停升息，高盛更进一步推断Fed这波升息循环可能已告终。利率走高有利于资产负债表强健企业的股价相对表现，因为他们更有本钱因应利息升高和金融情势紧缩的挑战。
(2) 成长走稳。美国经济成长可望稳住脚步，这应可改善资产负债表较弱公司的股价表现。经济成长减速的顾虑正是促使Fed升息喊卡的主因，但高盛策略师认为“未来12个月美国衰退概率只有10%”。
(3) 鉴往知来。高盛策略师指出，往年资产负债表强健的企业，其股价表现超越资产负债表较弱企业的期间，取中位数是18个月。而最近这一段相对表现较强时期已持续23个月之久，所以按往例来看也许早该结束了。
(4) 股价偏高。资产负债表强健公司的股价看来已相对偏高。高盛策略师运用五种不同估价标准，都显示目前这些公司的股价（与资产负债表较弱公司相比）比1980年迄今85%的时期都来得高昂。若只以预期股价本益比来衡量，则只低于达康泡沫时期的水准。
不过，若放眼更长远的未来，高盛认为资产负债表强健企业仍可能是良好的长期投资标的，或是规避企业债务泡沫爆破风险的工具。原因有三：一，美国企业净债务接近历史高峰；二，盈余成长或许仍将随减税效应消退而减速；三，无论经济大环境好坏，资产负债表较强的公司，营收和盈余成长向来也较强。
因此，高盛此刻并未建议投资人买进资产负债表较弱的公司股票；但若经济或盈余成长回升、Fed政策变得更鸽派、或是资产负债表较强公司的股价仍然相对出色，就可能另当别论。
