【EJFQ信析】大市指标斗差短期无望翻身
港股连跌两日重挫逾900点后，昨日表现反复，好淡双方全日于28500点下方及100天线(28122点)附近区间内争持。恒指全日收报28303点，升78点(0.28%)，主板成交额达1210亿元。从日线图所见，恒指自上月22日高见30199点后反复回吐，目前已明显失守50天线(28735点)与年初向上伸延的上升通道底线，且14天相对强弱指数(RSI)大幅低于50强弱分界水平，技术走势已确认转差。
虽然恒指表现稍为回稳，但整体反弹质素略嫌欠佳，昨日下跌股票比例高达65%，且逾半数板块(14个)均录得下跌。其中，内房股的跌势未止，拖累地产成为表现最差行业之一。根据本报编制的地产股指数(透过在港上市235家地产企业，以市值加权法推算而成)，该指数自9月21日创下纪录新高后辗转回落，迄今已累跌近一成，即今年持续强势的地产股较恒指早了两个月出现调整，且回落幅度远较恒指为大，其中内房股“功不可没”。
周四“信图分析”一栏指出，“2006年至今，内地楼市大约出现过3次小周期，每个周期长度大约34至38个月。”过去10个月，中国70大中城市楼价平均升幅持续收窄，由年初的10.51%，大幅降至最新的5.6%，反映内地楼市正处于第四个小周期的下降轨道当中。考虑到内地楼市上一次增长周期底部始于2015年5月，若然今次周期长度同样维持约34至38个月，意味内地楼市有机会于明年3至5月才跌至周期底部。换句话说，港股今年升市其中一个火车头──地产股(特别是内房股)很有可能已经见顶，令后市变得相当不妙。
本报EJFQ系统主要指数日线轮动图(无基准)显示，恒指及国指近日走势(不论是相对表现还是相对动力)明显向左下方发展，且下跌速度有加快迹象，后者最新已移入落后方格。行业宽度方面，港股全数25个板块的成分股股价高于50天线比率皆低于50%；榜首的航空板块比率也只有36.4%，进一步确认目前港股市底较弱的事实。由此可见，港股弱势已成，相信恒指走势不易在十天八天内回复正面。
更坏的讯号是，反映强势股买盘的信报强势股指数近日显著下挫，并跌至去年12月29日以来新低的16.4%；相反，目前弱势股沽压却呈现增强征兆，信报弱势股指数由本月开始反复上升，最新读数为19%，是恒指自去年底展开升浪以来首次升穿信报强势股指数【图】。根据以往经验，当弱势股指数高于强势股指数，港股甚少能大幅向上突破。
以上种种迹象表明，大市尚未摆脱疲态，并可能进一步转差。在上述多个指标(或港股市底)明显转强之前，投资者宜趁反弹逐步降低港股仓位，增持现金再作观望。
信报投资研究部
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