【EJFQ信析】回调并非崩盘区间大上大落
恒指于11月22日攀上30199点逾十年高位后，随即出现倒V形急挫，甫踏入12月已跌至29200点下方成交密集区，基本上可确认恒指走势模式由之前的反复寻顶，转入大区间波动市。
恒指周三(12月6日)显著跌穿50天线及年初向上伸延的上升通道，确认去年底至今的升浪已被破坏，周四更低见28134点，是年内首次贴近100天线水平(仅相距约13点)。及至周五，港股终于出现较具力度的超卖反弹，恒指收报28639点，飙336点(1.19%)。大市全日成交1154亿元，上升股份占67%。
恒指年初迄今曾出现3次回调，皆未明显失守50天线，多在50天线争持不多于5个交易日后便重拾升势；故此，过去一周恒指急挫并跌穿50天线的情况，实在吓窒不少股民，担心若进一步跌穿100天线的话，后市堪虞。
参考2008年至今，恒指曾36次出现接连跌穿50天线和100天线，其后3个月及6个月虽分别平均录得0.11%及0.88%的跌幅，但下跌比例分别仅为47%和39%。何况恒指跌势在周五似有喘定迹象，领袖股腾讯(00700)企稳50天线并急速反弹，因此今次大市回调不像是大崩盘的开端，那么后市发展又将如何？
自2008年金融海啸后的7年，恒指大部分时间维持大型区间上落(除2015年4月大时代搭上A股疯牛的顺风车外)，对上一次出现慢牛情况，要追溯到2004年5月至2007年7月期间。当时恒指经历了此前10个月累升65%后，先迎来个半月的回调，至2004年5月才展开长达两年多的升市，至2007年下半年进入最后升浪。
对比当时，恒指今年初起步连升8个月，于11月22日创30199点高位后始见回调，这次调整是否重展升浪的契机？
参考目前多个大市指标，恒指似乎有较大机会于大型成交密集区内反复上落，即27400至29200点之间波动。若然这个密集区底部也失守的话，下一个较大的支持便要退至200天线和下一个成交密集区，即介乎26000至26500点水平，大型区间上落的格局有机会维持至明年第一季较后时间。
对于明年港股走势，本栏仍然抱持乐观态度；尤其若恒指真的回测200天线，或会柳暗花明又一村。皆因由1990年至今，恒指发动最后升浪前，往往会先回调至200天线才坐上火箭。
由此看来，股民可暂时收紧风险管理。由于恒指短期内有较大机会在大型成交密集区反复上落，投资者可考虑在通道顶减持及于成交密集区底部吸纳权重股，博赚波幅。一旦恒指回调至200天线水平，可能是最后升浪爆发前的买货机会。
信报投资研究部
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