【EJFQ信析】全球加息潮起中国势跟大队
美国联储局(FED)在香港时间周四凌晨一如预期宣布加息四分一厘，联邦基金目标利率升到1.25厘至1.5厘区间。
现任联储局主席耶伦将于明年2月卸任，由美国总统特朗普钦点的鲍威尔接棒，换届之前，该局大致维持原有展望不变，包括明年的加息次数与通胀走势，但调高了来年经济预测，以及下调预期失业率。根据该局公布的利率位图(dot plot)，官员对明年底利率预测中位数为2.125厘，意味来年将加息3次，与3个月前的估计相同。
美国加息25基点，本港及内地市场昨天立即作出回应，香港金管局宣布把贴现窗基本利率上调25基点至1.75厘，中国人民银行在开展500亿元人民币逆回购及2880亿元人民币一年期中期借贷便利(MLF)操作时，把7天和28天期逆回购及MLF利率划一上调5基点，分别升至2.5厘、2.8厘及3.25厘。人行表示，临近岁末，银行体系流动性需求较大，利率上行是反映市场供求的结果，同时也是对美国刚刚加息的正常反应。
受美国税改及加息两大因素影响，投资内地的美企固然有更多回流本土的诱因，就连不少中资企业也打算远赴美国发展，最终或会加快中国资本外流，导致人民币贬值压力增加。因此，本栏认为内地今次跟随美国加息有其必要，一方面可以向市场发出“不要恶意沽空人民币”的警告，另一方面又能突显公开市场利率会保持弹性的讯号。
正如本栏周二指出，美国明年加息步伐或会远较市场预期为快，那么，人行未来会否更积极出招迎战美息上扬呢？
回顾人行的操作历史，当中国实际国内生产总值(Real GDP)增速明显高于实际贷款利率(扣除PPI)，以及实际存款利率(扣除CPI)跌至负值时，往往会展开加息周期。中国过去几次揭开加息序幕，即2004年10月、2006年4月和2010年10月，均是实际贷款与存款利率双双逼近上述加息“底线”，人行便会有行动【图】。依目前形势来看，内地实际GDP增速与实际贷款利率的差距已高达9个百分点，而实际存款利率长期处于负值，按照摩根士丹利的推算，人民银行很可能于明年第三季或之前上调利率。
更重要的是，受美国联储局加息及缩表牵引，加拿大及英国早已先行一步跟随调高息口，巴西及俄罗斯等新兴市场也正式步入加息周期，近日连韩国也宣布6年来首次加息，其他亚洲新兴经济体亦陆续到达货币政策的转捩点。由此可见，目前全球央行货币政策将面临同步收紧，环球市场利率势必持续向上，中国来年绝对有可能被迫跟随大队加息，投资者应仔细评估潜在风险。
港股方面，恒指上日急升428点后，周四高开后反复偏软，受制于20天线(约29219点)，收报29166点，跌55点(0.2%)，主板成交金额1065亿元。从技术走势角度分析，恒指目前仍企稳10天线(约28837点)及50天线(约28848点)，且保持于年初至今向上伸延的长期上升通道及8月展开的短期上升通道之内运行，暂时走势略为回稳，今天收市宜稳守29200点、即成交密集区顶之上，否则短期走势将继续反复。
信报投资研究部
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