【EJFQ信析】升幅5强明星股明年恐难保威势
恒生指数昨早高开143点，重返20天线(约29163点)，午后升幅扩大，一度涨288点，高见29339点，进一步逼近本月高位29367点。恒指收报29253点，弹203点(0.7%)。大市全日成交额约942亿元，上升股票占56%。
技术走势方面，恒指12月初似乎在2016年底向上延伸的上升通道底觅得初步支持，通道底线位于约28800点水平，相当于50天线位置，大市最近数个交易日在通道底反复运行，直至昨天受美国税改消息带动，令恒指收市得以跨越早前所说的重要成交密集区顶部(约29200点)，惟仍须观察未来几天能否企稳其上。
本栏早前引述摩根士丹利报告指出，美股前5位全年市值涨幅最大的股份，在接下来12个月的回报平均只有3.7%，意味这些明星股纵使在明年能继续上扬，但要延续今年的出色表现将有一定难度(见12月14日)。那么港股中的明星股会否同样“后劲不继”呢？
统计恒生综合(下称恒综)指数成分股表现，过去10年能够打进全年最大升幅的5只股票(下称“5强股票”)平均涨幅为2.12倍，中位数则为2.17倍，可是翌年有关股票平均仅有3.89%回报，中位数更录得负7.83%的差劲成绩。
附【图】可见，“5强股票”翌年排名继续稳占首5名的寥寥无几，过去10年只有3只能够冧庄。大部分“5强股票”于下一年的排名出现较大跌幅，翌年排第6至第10名的有两只股票，排11至50名则有5只股票。换言之，只有不足两成“5强股票”能够连续两年排行靠前位置；过半“5强股票”于下一年跌出200名以外，当中更有78%股票录得负回报。
若以今年情况来看，截至上周五，恒综指数升幅最大的成分股分别为中国恒大(03333)、融创中国(01918)、中国东方集团(00581)、金斯瑞生物科技(01548)及正通汽车(01728)，年初迄今分别累涨4.17倍、3.89倍、3.66倍、2.76倍及2.54倍。若计算“5强股票”的平均升幅，今年高达3.4倍，乃2006年来第二高，仅次于2009年平均升幅约4.22倍。
2009年恒综指数“5强股票”之所以能够创出如此佳绩，实拜2008年环球金融海啸令基数异常偏低所赐。2008年恒综“5强股票”平均仅升0.15%，属过去10年最低水平；其中，中电控股(00002)和电能实业(00006)(前称“香港电灯集团”)当年股价分别为负1.22%和负3.01%，也能打进5强榜内。及至2009年，时任美国总统奥巴马甫上场即与新任财长盖特纳宣布救市大计，与联储局携手恢复信贷市场正常运作，缓解流动性紧张，才让包括港股在内的环球股市显著反弹。
如此看来，港股去年并无发生股灾令基数骤降，而“5强股票”平均升幅亦创2009年以来最高水平，从历年数据分析，明年这些明星股恐怕难以延续佳绩。
信报投资研究部
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