【EJFQ信析】短债孳息急抽美股升浪未完
美国众议院周三重新投票正式通过共和党提出的减税法案，该法案立法程序已完成并送至总统办公室，只待特朗普签署便会落实成为法例。今次是美国政府自1986年以来对税制作出的最重大改革，把企业利得税率由35%大降至21%，以及大幅削减个人入息税率。新税制将于2018年元旦生效，较参议院原本的建议提前了一年。
美国国会通过减税法案后，华尔街股市先升后回，三大指数最终轻微下跌。自特朗普胜出美国总统大选，市场憧憬他的减税政纲可推动企业盈利上升与整体经济蓬勃，美股主要指数迄今均录得逾两成升幅，不排除税改的消息早已反映在股价之上，加上临近圣诞节假期，投资者趁好消息出货，实属无可厚非；相信要待长假期后，分析员对减税效应作更深入研究，美股才有较明朗方向。
相对于股市表现平静，美国债市对减税的反应明显较为强烈。随着联储局上星期落实加息并调高明年的经济预测，市场对税改刺激经济的乐观情绪逐步升温，投资者风险偏好显著上扬，美国国债遭大幅抛售。两年期国债孳息率触及2008年9月30日以来最高的1.859厘水平，30年期长债息率更于本周(短短3个交易日内)急升近19基点，至2.877厘。
长短债息差再度拉阔至超过100基点，美债的孳息曲线(yield curve)因而急速陡峭化(steepening)。如果把时间拉长一点，可以清晰看到孳息曲线变斜的速度，是去年美国大选以来最快。
值得留意的是，目前美国2年期国债收益率与标普500指数股息率相若，为2008年以来首次。事实上，美国的股债息差(美国2年期债息减去标指股息率)与标指走势以往大部分时间亦步亦趋【图】。换句话说，在美国股债息差出现明显转向之前，相信美国股市升浪仍可持续。
港股方面，恒生指数周三窄幅回吐19点后，昨天呈先低后高走势，一度上升近200点，收市涨132点(0.5%)，报29367点，再刷新本月收市新高，大市全日成交额约883亿元，上升股票占64%。从日线图看，恒指初步已企稳本栏多番强调的成交密集区顶部约29200点水平，而14天相对强弱指数(RSI)进一步回升至50强弱分界之上，短期内可望向上突破。然而，本报EJFQ系统内的强弱势股指数开始出现“扭麻花”式胶着状态，暂时未能确认恒指是否已经摆脱区间上落格局。
信报投资研究部
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