【轮证一周】长假期部署留意时间值
港股在圣诞节长假期前窄幅向好，恒指在冬至的高位，一度突破29500点水平，走势大致向好。虽然大市的波幅在近期有所收窄，投资者部署的意欲似乎亦有所减低，但多只大蓝筹如腾讯(00700)、平安(02318)及汇丰(00005)等，圣诞前仍能保持在高位徘徊，先前已作好仓部署的投资者，或有部分倾向继续持仓，观望假期后再作突破的机会。
裂口风险
未来两星期的假期不少，圣诞假期过后，迎来本年度最后3个交易日，之后港股将会进入元旦假期。如果投资者想持仓度过长假期，有什么风险需要特别注意？第一要留意的，是假期后有可能出现裂口风险。
外围市况在港股长假期期间，有机会出现剧烈波动，例如内地股市并没有圣诞节假期，而美股在12月26日亦会开市。若外围走势出现显著变化，港股需要到假期后才能反映相关变化，这便构成裂口风险；特别是牛熊证的投资者，如果部署了收回价较现水平距离较近的产品，当港股假期后出现裂口急升或急跌的情况，投资者或会在未有任何平仓止蚀的机会下，便要承受产品被收回的损失，因此若投资者倾向持有牛熊证度过长假期，便要考虑一些收回价相距现水平较适中的产品，以减低潜在裂口出现带来的收回风险。
时间值损耗
此外，长假期要特别留意的，还有时间值损耗。一只窝轮的价格由内在值及时间值组成，当时间日渐过去，即使相关资产价格未见变化，轮价每日减少，这便是由于时间值损耗的扣减。以本次圣诞假期为例，由12月23日至12月27日假期后复市，窝轮将会录得5日的时间值损耗扣减。如果投资者所部署的是风险较高的短期仙轮，多日时间值扣减后，更有机会令轮价跌至1仙以下，发行人再无法为产品提供报价。
投资者如想持仓过长假，可以如何减少时间值损耗的影响呢？方法一是选择年期较长的窝轮，但要留意长年期轮并非没有时间值损耗，纯粹只是时间值扣减的幅度相对较低，对轮价的比例或相对不明显。如果投资者长时间持有长期轮，时间值损耗仍会每日被扣减。
方法二是可部署免除时间值损耗考虑的牛熊证；不过如上文所指，牛熊证由于具有收回机制，又会受到出现裂口的风险影响，因此长假期前的部署，宜因应自己所能承受的风险，挑选收回水平较适中的产品，即使市况在长假后出现逆转，仍能有足够空间作止蚀的缓冲。
以近期较多投资者关注的资产为例，如看好汇丰，可留意中长期汇丰认购(20067)，行使价86.68元，18年6月到期。或汇丰牛证(64295)，收回价76.50元，行使价75.50元，18年6月到期。如看好平安，或可考虑中长期平安认购(18478)，行使价87.68元，18年5月到期。或平安牛证(63997)，收回价75.88元，行使价75.28元，18年6月到期。
《瑞信香港认股证及牛熊证销售主管何启聪》
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